随着近期生猪现货价格持续下跌,盘面的升水在不断扩大。大猪存栏却仍然去不掉,甚至出现被动压栏,就说明生猪的消费仍相当疲软。中期来看,疫情影响小于预期。现在价格大幅下跌,养殖利润已成昨日黄花,部分养殖户看着猪就来气,大猪压栏自然会少。——三季度的出栏生猪正好对应春节前后那批仔猪。但是结合前面说的预期差,三季度的出栏减少是新增产能助推存栏恢复基础上的局部疫情造成的仔猪损失。
五一假期,在某知名线上平台下单了某大品牌的猪五花,结果却送来了一块板油——背膘厚到令人发指。我觉得问题是有点严重了。
随着近期生猪现货价格持续下跌,盘面的升水在不断扩大。五一之后,盘面跳空低开,已经开始试探前期震荡区间的底部。现货价格和出栏情况在周末仍无好转,市场也已经普遍意识到前期预期的偏差,盘面终于在今天盘面出现了较为暴力的下跌。虽然说今天的时点或有偶然,但方向和结果却可以说是必然。
短期来看,消费恢复差于预期。四月以来大猪消化的太慢,到四月下旬出栏体重不降反增,一方面是压栏大猪确实偏多,但更应该看到,在猪价持续下跌的过程中,养殖户是有加速出栏降体重的意愿的。大猪存栏却仍然去不掉,甚至出现被动压栏,就说明生猪的消费仍相当疲软。消费疲软的原因,包括相对较贵的价格,恐怕商品价格普涨造成居民实际购买力下降也是个问题。 4月以来供大于求局面持续,让市场开始重新审视中期预期存在的偏差。
中期来看,疫情影响小于预期。主要的偏差出现在对去冬疫情幅度和范围的过度评估。疫情严重的省份只有山东和河南,并且也不是全省范围和全体养殖户,只是部分地区(尤其是临沂这种此前疫情不严重,防疫经验不足,防疫意识淡薄的地区)和部分猪场。东北基本没有受到损失,并且从春节前开始就一直都在压栏。过度评估疫情导致对年后行情过于乐观,出现集中补栏和二次育肥的情况,造成了 4 月这种缺猪(可能猪都不缺)不缺肉的问题。
长期来看,新增产能大于预期。市场可能系统的低估了 1 9 年和 2 0 年新增产能的数量。包括大企业扩产,新进入资金投产以及养殖户复产。在今年之前可能都没意识到这个问题,或者低估了问题的严重性。市场上所有的数据都是样本数据,在全体不断扩大的情况下,不调整样本自然无法反应全体的真实情况,失之于刻舟求剑。但调整样本也确实容易出现同比难以比较的情况。最好的方式可能还是像某大家都非常怀念的信息机构那样,同时给出新旧样本的数据。低估了产能的扩张,也就低估了绝对存栏恢复的幅度。虽然市场认为官方数据过于乐观,但从市场情况看,官方数据高估的幅度要远小于市场数据低估的幅度。
分析完短中长期的预期差,再来展望下后期会出现什么情况,以及如何做。现在价格大幅下跌,养殖利润已成昨日黄花,部分养殖户看着猪就来气,大猪压栏自然会少。二季度如果大猪能够有效出清,存栏生猪实现集体减肥,到三季度可能出现低体重和低出栏叠加的情况 ——三季度的出栏生猪正好对应春节前后那批仔猪。但是结合前面说的预期差,三季度的出栏减少是新增产能助推存栏恢复基础上的局部疫情造成的仔猪损失。我们一直强调, 这种损失 更多的是节奏 的 影响而不是方向 性的。 所以即使有上涨也应该当做反弹来处理而不是当做上涨。 因此在反弹的绝对价格上,应该放弃成本强支撑的概念,天下没有不赔钱的买卖,尤其是像生猪这种有出栏 “到期日”的活体商品,盈亏同源,盈亏都可以很暴力。我们仍坚持在生猪期货上市时候的观点生猪疫情 数据,如果存栏进入满足正常需求的范围,那么价格也应该进入非瘟 前的 区间 —— 即使考虑通胀生猪疫情 数据, 30 元 /公斤 也确实是有些离谱 。
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